小家电之乡宁波慈溪，冲出了一家年入32亿元的隐形冠军企业——惠康科技。
日前，宁波惠康工业科技股份有限公司（以下简称惠康）在深交所主板的IPO申请已获受理，这是今年第3家获受理的深市主板IPO。
由慈溪当地陈氏家族创立的惠康，在业内被视为“全球制冰机大王”，两任掌舵者为陈启惠、陈越鹏父子。生于1960年的陈越鹏现任公司董事长、CEO，他在2023年接受天下网商专访时曾戏称自己是“慈溪最老的创二代企业家”。
制冰机按照用途主要可分为工业制冰机、商用制冰机和民用制冰机。据中国轻工机械协会统计，2022年至2024年，惠康制冰机在全球制冰机市场的占有率分别为8%、10%和12%，排名位居前列；同期，其民用产品在全球市场占有率分别约为19%、25%、31%，在全球民用市场排名第一。
“我可以毫不客气地讲，（国内）家用制冰机就是我们开创出来的。”陈越鹏曾向天下网商表示：“根据海关（2017年前）出口数据，中国出口的制冰机产品中，我们占到75％。”
据招股书，2022年—2024年，公司营业收入分别为19.30亿元、24.93亿元和32.04亿元，2024年营收同比增长28.49%；同期，公司归母净利润分别为1.97亿元、3.38亿元和4.51亿元，2024年同比增长33.61%。
惠康“众星云集”的股东榜单格外引人注目——关注度最高的是阿里巴巴集团前CEO卫哲创立的嘉御资本，2024年1月，由嘉御资本领投的Pre-IPO轮融资超亿元，为惠康上市铺路。
盛夏的冰饮需求催生出百亿制冰生意，率先在欧美发迹，一路蔓延到国内市场。在天下网商看来，惠康崛起的故事涉及两条主线：一是商用产品民用化的改良创新，二是制造业隐形巨头的时代转型，它们都是对市场结构性变化的前瞻回应。
如今，惠康试图以“内外贸同线同标”平衡单线发展的风险，其2024年的境外收入与国内收入的占比为7：3。而面对美国关税举措、产品单价滑坡等挑战，惠康的规模化制造优势能否转化为可持续壁垒？
惠康亟待解答的命题，也是一代单项冠军制造企业们共同面临的进化答卷。
宁波父子接棒创业，造出全球制冰机隐形巨头惠康的根基可以向前追溯到一家1972年成立的村镇联办厂。
据媒体报道，这家工厂曾深陷亏损泥潭，濒临倒闭。惠康创始人陈启惠与妻子陈娟娟在危局中接手，凭借一股韧劲打开局面：他们四处奔走争取订单，带领工人三天三夜不眠不休赶制空气调节器；为攻克技术壁垒，他们反向拆解、自行测绘核心部件图纸，自研生产设备，以高性价比产品杀入市场。
1979年，惠康与上海冷机厂开启联营合作，奠定了公司在制冷家电领域的产业基础和技术积累。1994年，企业正式改制为宁波惠康空调事业总公司。
中国在2001年加入WTO，被纳入全球制造业分工体系，这也成为惠康业绩腾飞的一大契机。
陈越鹏告诉天下网商，惠康团队曾前往海外做市场调研，发现欧美的全龄段冰饮文化深厚：“欧美小孩冬天都要用冰，可乐从冰箱里拿出来，还是觉得温度不够，还得加冰。”
虽然美国的酒店、餐厅、咖啡店都配备有商用制冰机，但家庭用冰仍然依赖于冰箱，存在易窜味、制冰慢等问题，小型化的家用制冰设备是一片待开垦的空白。
于是父亲陈启惠带领团队攻关，研制出能实现快速制冰、自动脱冰、便捷取冰的小型民用制冰机。这款精准击中海外用户痛点的高性价比产品，帮助惠康打开了国际市场的大门，逐渐在全球制冷产业链中找到了立足点。
2005年左右，这家企业步入代际传承的新阶段，陈启惠将事业交给了三个儿子。
其中长子陈越鹏成为惠康科技的一号位，担任董事长兼总经理；次子陈越增则负责以商用空调为主业的宁波惠康实业有限公司；而三子陈越孟创立的浙商创投，于2015年成功上市，成为浙江首家登陆新三板的民营控股创投机构，在资本领域为家族开辟了新路径。
股权方面，公司实际控制人为长子陈越鹏，其分别通过惠康集团、长兴羽鹏间接控制公司，合计控制公司股权的比例为38.24%。
在陈越鹏的带领下，惠康持续聚焦制冷相关业务，并对业务结构进行调整，形成“制冰机为主，冰箱冷柜为辅”的品类布局，在全球民用制冰机领域确立了龙头地位并维持至今天。2024年，惠康被工业和信息化部、中国工业经济联合会确定为第八批“全国制造业单项冠军企业”。
生产“清凉”年入30亿，七成收入来自境外从濒危村办小厂到全球制冰大王，数十年下来，惠康已经发展为一家主营制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等多品类的家电企业。
如果分品类看，制冰机是其营收的绝对主力，且近年来营收比重逐年提高。2022年—2024年，惠康制冰机的营收分别达13.62亿元、19.48亿元和25.78亿元，营收占比从2022年的70.83%增至2024年的81%。
从业务结构看，惠康目前是“两条腿走路”，形成“ODM（原始设计制造）为主、OBM（自主品牌生产）为辅”的混合模式，积极开拓国内、国际两大市场，其中ODM业务占营收的比重超过八成。
ODM模式下，惠康的角色是全球不少制冰机品牌的后方工厂。
根据国际品牌商、跨境电商品牌商等客户订单，惠康“以销定产”研制适销对路的产品，通过下游品牌厂商进入海外大型连锁超市，并在亚马逊、TikTok、Wayfair等电商平台销售。
据招股书，2024年惠康的前五大客户均为ODM品牌商，分别是Curtis、ROWAN、宁波灏米、CNA和BESTQI，销售额合计占营收的64.61%。以其第一大客户Curtis为例，这是一家主营消费电子和家电的加拿大公司，旗下品牌FRIGIDAIRE制冰机入选亚马逊最畅销制冰机榜，其产品还在Walmart、Costco、Target等主流商超销售。
也因此，ODM业务主导的境外收入成为惠康的核心创收来源。2022年—2024年，惠康的境外销售分别达到15.28亿元、18.71亿元和22.25亿元，占营收比重分别达到79.46%、75.37%、69.9%，市场覆盖美国、加拿大、澳大利亚、墨西哥、德国等80多个国家和地区，其中又以北美洲的发达国家占比最高。
不过近三年来，惠康在尝试调整自己的收入结构，随着中国多场景制冰需求增长，惠康开始在国内市场发力OBM模式，以自主品牌面向国内零售市场，2022年—2024年，其内销业务收入占比分为20.54%、34.63%和30.1%。
当前，惠康旗下的自主品牌矩阵中，以“HICON惠康”“WATOOR沃拓莱”最知名，其产品皆以电商为核心渠道触达消费者。陈越鹏曾向天下网商解释过两个品牌的差异化定位——“惠康兼顾商用和家用场景，而沃拓莱面向商用和办公室人群”。
据其电商业务负责人透露，惠康的小型家用制冰机自2022年起呈现爆发式翻番增长，背后与品牌前期做出大量内容种草培育市场、疫情期间居家制冰需求爆发相关。
近年来，制冰机用户呈现年轻化趋势，而惠康的核心人群年龄段集中在25岁—35岁，男性占比约六成。
“你（的内容）要给年轻人看，就一定要让年轻人来做，我们内容团队负责人是2002年（出生）的。有次一位学生拍的短视频播放量过百万，老板都说看不懂，但其实看不懂就对了。”惠康电商业务负责人表示，场景化短视频为惠康引流助攻颇多，即便在淘系、京东等货架电商平台，内容带来的流量也能占到整体20％—30％。
“冰块自由”需求爆发，单项冠军的未来怎么走？“不加冰块的饮品，是没有灵魂的。”
让咖啡、奶茶、酒水变得更清凉爽快的小冰块，托举起了兼具商用和民用两大场景的百亿制冰机市场。
据《电器》杂志数据，全球制冰机行业的市场规模从2019年的144.8亿元增长至2024年的 212.9 亿元，2019年至2024年期间的年复合增长率为8.0%，预计到2028年，全球制冰机行业的市场规模将达到272.0亿元。
在天下网商看来，国内市场经过喜茶、蜜雪冰城等新式茶饮，瑞幸、星巴克等连锁咖啡品牌的市场教育，冰饮习惯在年轻群体间加速普及，且逐渐蔓延到家庭、办公、户外等多元细分场景，延伸出主张“冰块自由”的冰饮DIY文化。
去年的618期间，天猫平台的数据就已印证了这一点：天猫的制冰机销量同比去年增长超315%，成为天猫上又一破亿新品类，平台人气最旺的TOP 5制冰机品牌分别是惠康、沃拓莱、卓朗、长虹和可口可乐。
惠康的两大子品牌能快速携手登顶电商零售渠道榜单，与其多年深耕海外市场ODM业务积累下核心技术、规模优势相关，在面向C端时，能做到“同质低价”替代，同时依靠DTC模式快速响应趋势之变，如产品的小型化与智能化、外观审美迭代等。
嘉御资本董事长、创始合伙人卫哲也曾公开表示：“嘉御资本长期关注品牌出海领域，致力于寻找在贸工技平衡发展中脱颖而出的细分赛道冠军企业。惠康在制冷设备行业深耕多年，对全球各地的市场需求具备深刻理解和前瞻性洞察，技术创新和产品研发层面具备深厚积累和先发优势。”
不过在消费大环境变更加速、国际贸易摩擦频发的今天，“制冰大王”未来面临的不确定性也在增加。
从销售单价来看，2022年—2024年，惠康的制冰机单价分别为435.22元、403.97元和385.9元，同比下滑7.18%和4.47%。在惠康电器天猫旗舰店，热销第一名的小型家用制冰机售价为228元，公司内销业绩占比从2023年的34.63%下滑到2024年的30.1%，或由于品牌在零售端采取了“以价换量”动作。
如今，海尔、美的、TCL等大家电品牌，与九阳、小熊等小家电选手共同抢占制冰机赛道，前者拥有供应链优势和品牌力光环，后者长于市场洞察和快速迭代，惠康面临的市场竞争将进一步加剧。
另一方面，惠康的整体营收仍然高度依赖海外，其中美国市场的营收贡献高达60％，但近年来美国在进出口政策上呈现贸易保护主义倾向，关税政策犹如“悬顶之剑”，使惠康面临订单减少、利润受损的风险。
对此，惠康在招股书中表示，公司拟募资1.9亿元、总投入3.91亿元在泰国设厂。“中国+泰国”的双供应链体系，或能分散单一区域生产销售的风险，且泰国的优惠税收政策将降低其赋税率，提升利润率。
此外，惠康还计划募资17.97亿元，并将7.58亿元用于前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目，4.61亿元投入制冷设备生产基地智能化升级改造项目，以及3.88亿元将投入研发中心建设项目——旨在扩大产能、提升智能化水平和研发实力，巩固供应链护城河。
招股书里的募资蓝图，最终描绘的不仅是一家企业的产能扩张，更是一代制造型企业在变局中的进化答卷。惠康冲刺上市的故事，远非一个隐形冠军成长的简单句点，它更像一个关于时代问号的试图破解：当外部红利消散、内部竞争升维，曾经凭借专注与效率登顶的中国制造“单项冠军”们，如何将先发优势转化为可持续的技术壁垒与品牌韧性。
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